SASA’sı Olanın Tasası Olmadan…

SASASI OLANIN TASASI OLMADAN……….

SASA pandemi döneminde, yanlış hatırlamıyorsam 2020 yılında amatör “mali analiz”  yaparken dikkatimi çekmişti. Esas faaliyet karı yaklaşık %400 artınca, sektörün duayeni bir dostumu aradım? Sordum, bana ‘’SASA’nın aldığı teşvikler ile birlikte polyester üretiminde tekel olduğu ve 90 cente ürettiği mamulü 1.60 dolara sattığını ve kapısında sıra olduğunu söyleyince çok etkilendim.

SASASI OLANIN TASASI OLMAZ, diye yakın dostlarıma hikâyeyi anlattım, sonrasında bu laf slogan haline geldi. Benden mi çıktı yoksa “anonim akıl mı” yarattı bilemem ama ‘’SASANİLER” sloganı bayrak yaptılar, yanlarına da HEKTAŞ’cı ‘’HAŞHAŞİLER’ katıldılar ve SASA tarihi pirim yaptı.

Sonunda SASA yönetim kurulu başkanı benim hissemin değeri 80 TL’den fazla değildir derken bir kez daha dikkatimi çekti. Gerçekten kim haklı ‘’sasaniler’’ mi? ‘’patron mu’’? deyip yılsonunu bekledim. Bu konu aslında irdelenmesi gereken bir husus, 2.ci kısımda ele alacağım. Patron bunu niçin dedi? Borsa ile niçin bu kadar içli dışlı? vs

Önemli bir mesaj!!!!

Güzel hikâye idi. AK PARTİ iktidarının bence en önemli dönüşüm projesiydi. Bazen konuya dahil olanların masalarında, bazen yayınlarda rastladığım‘’Yerli ve Milli’’ sloganında vücut bulan ekonomik hamle dönemi; 2015-16 yılları, teşviklerle sanayici desteklenecek ve ithal ürün yurtiçinde üretilecek böylelikle cari açığımız dolayısı ile yabancı para bağımlılığımız azalacaktı,tahmini katkı yaklaşık 19 milyar dolar olarak dile getirliyordu.. Müthiş projenin talihlilerinde biri de SASA olmuştu. Gümrük vergisi muafiyeti, KDV istisnası, 10 yıla kadar SSK işveren desteği, yatırım tutarının %49’una kadar devlet sermayesi desteği gibi bir çok avantajlar.

“Yerli ve Milli üretim” politikalarının desteklediği SASA gurubu, yukarıda belirtilen teşviklerden faydalanarak, yatırım kararlarını arka arkaya aldı. Teşviklerle birlikte MEHMET ŞİMŞEK ve Eski BİST başkanı İBRAHİM TURAN’ın sahibi olduğu QUNTA FİNANSAL DANIŞMANLIK desteği ile 200 milyon Euro tutarında hisse ile değiştirilebilir tahvil ihracı gerçekleştirdi. Bu konuyu yukarda belirttiğimiz üzere 2. kısımda ele alacağız.

2015 yılında Sabancı Grubundan 112 milyon dolara Erdemoğlu ailesi tarafından alınan ama yatırımcı gözünde hala ‘’sahiplik’’ sorunu yaşayıp Sabancı’nın sanılsa da sermaye piyasalarına MERİNOS HALI tahvil ihracı ile gelen ERDEMOĞLU ailesinindi.

31.12.2022 mali tabloları ilan edilince ‘’Yol Arkadaşı’’ SASA’nın yola çıkamayacak kadar sağlık sorunları olduğu görülmekteydi.       Kapsamlı mali analizi bir sonraki yazıya bırakıp  “borçluluk’’ sorunu ile şirketi olası’’’ geri ödeme ‘’riskine değinmeye çalıştık tabii ki “KARINCALAR” İLE,

Öncelikle borçlanma da temel parametre olan EBİTDA 2021 yılında 2.79 milyar iken 5.97 milyar TL’ye çıkmış, FAVÖK’teki bu artışa rağmen FAVÖK/Fin.Gideri ise 2021 yılında 7.18 iken 2022 yılında 2.94 ‘e düşmüş. Firmanın artan kısa vadeli borçları nefes almayı zora sokmuş iken, artık pazar payındaki daralma ‘’faiz’’ ödemelerinin bile borçla yapılacak noktaya gelmesine neden olmuş. 3 aylık ve yıllık mali tablolarında ton bazlı azalma açık görülmektedir.

 Amaç mali analiz yapmak değil, devreye alınacak yatırımlarla pazar kaybı ve borç geri ödeme sorununu çözülebilir mi?

Evdeki hesap çarşıya uymazsa deyip analiz 2.yazıya bırakıyoruz. Niye bunca teşviğe, devlet desteğine rağmen bu yaşandı ona bakmak gerekiyor.

Şirketin yıllık EBİTDA’ya bağlı taahhütleri var, bu bilanço manipülasyonuna yol açar mı? Cari açığın azaltılması amacı ile verilen teşvikler ile tekel konumuna gelen firma niçin pazar kaybediyor?

Tekelleşmenin sağladığı olağan üstü karın sürekliliği şirketin ağır yatırımlar yapmasına mı yol açtı? ’’Aşırı Kar şımarıklığı‘’ pazar’ yönetiminde müşteri memnuniyetsizliğimi yarattı?

Ürün fiyatlamada ithal fiyat avantajını yitirecek yanlışlıklar yapılıp, müşteriden çok kendine yontan bir yola mı gidildi? Gibi sorular cevap arıyor.Ayrıca ‘’aşırı kar şımarıklığı’’ ve bunun ‘’borsa fiyatı‘’ üzerindeki etkisi bu fiyatlama da etkili olmuş mu?

Yurt içi şirketlerin siparişleri ithalatla karşılaması ve SASA’nın pazar daralması borç yükünü aşmada sorun olacak, ancak Mehmet Şimşek’in bakan olması nedeni ile yabancı yatırımcı gelir, borçlar uzun vade yapı ve uygun maliyet ile yapılandırılırsa o zaman bir kez daha resme bakarız,

EBİTDA ve diğer taahhütler ve patron feryadı,yazımızın ikinci kısmın da,

Gerçekten dönüşüm için çok önemli olan, teşvik projesi ‘’yerli ve milli’’ üretim de amaca ulaşılamadı mı?