Destek Finans Faktoring’de 5,6 Milyar Dolarlık Masal!
2025 Ocak sonunda TERA Yatırım tarafından halka arz edilen Destek Finans Faktoring’in piyasa değeri bugün itibariyle yaklaşık 5,6 milyar Dolar’a ulaşmış durumda.
Evet, yanlış okumadınız: 5,6 milyar dolar!
Üstelik bu değerleme, 90’a fırlamış F/K ve 24’e ulaşmış PD/DD ile Türkiye’de değil, dünyada bile görülmemiş bir çarpan.
Basitçe karşılaştıralım…
İş Bankası’nın 8 olan F/K ve 1,03 olan PD/DD ile piyasa değeri yaklaşık 8,9 milyar Dolar. Garanti Bankası’nın 6 olan F/K ve 1,6 olan PD/DD ile piyasa değeri yaklaşık 14,7 milyar Dolar. Yapı Kredi Bankası’nın 8,4 olan F/K ve 1,3 olan PD/DD ile piyasa değeri yaklaşık 7 milyar Dolar. Garanti Faktoring’in 6,5 olan F/K ve 2,7 olan PD/DD ile piyasa değeri yaklaşık 270 milyon Dolar. Lider Faktoring’in 2,81 olan F/K ve 0,94 olan PD/DD ile piyasa değeri yaklaşık 53 milyon Dolar.
Bu tabloya bakınca aslında daha fazla bir şey yazmaya gerek bile yok. Absürtlüğün daniskası!
Hisse Bildiğiniz Götürülmüş!
Üstelik öyle “hafif dokunuşlarla” değil, fütursuzca.
TERA aracı kurum olarak halka arz etmiş, ardından “birileri” devreye girmiş ve hisseyi yukarı taşımış.
Ama öyle taşımış ki, artık ne bilanço ile ne de rasyonel piyasa çarpanlarıyla izahı kalmamış.
Böylesi değerlemeler, serbest piyasa değil, düpedüz manipülasyon kokar.
Şu soruda aklınızın köşesinde dursun: Acaba bu şirketi portföyünde tutan fon ya da fonlar var mı?
Çünkü hiçbir liyakatli, kurumsal yatırımcı, bu fiyatlamayı akıl ve mantık çerçevesinde savunamaz.
Bunu fonlarında taşıyan varsa, yatırımcıların sırtına bilerek kambur yüklüyor demektir.
Bence mevcut durum devasa patlamaya gebe bir balon…
Gerçek şu: 9,9 milyar TL özsermayesi olan, 2025 sonunda taş çatlasa 3 milyar TL net kâr edecek bir şirketin, 5,7 milyar Dolar’ı bulan piyasa değerine ulaşması, finansal bir komedidir.
Ama aynı zamanda yatırımcı için dramatik bir trajedi potansiyeli taşır.
Çünkü balonların ortak özelliği vardır: Patladığında en büyük zararı “hikâyeye inanan küçük yatırımcı” görür.
Sevgi ve vicdanla kalın…
Prof. Dr. Soner GÖKTEN