HSBC, Türkiye gıda perakendesi sektörüne ilişkin yayımladığı yaklaşık 20 sayfalık analiz raporunda üç büyük oyuncu için olumlu görüşünü korudu. Banka, BİM, Migros ve Şok hisseleri için “AL” tavsiyesi verirken, hedef fiyatlara göre en yüksek yükseliş potansiyelinin Şok’ta olduğunu ortaya koydu.
Raporda yer alan mevcut ve hedef fiyatlara göre hesaplanan getiri potansiyelleri şöyle:
- BİM: 673 TL mevcut fiyat – 875 TL hedef fiyat → %30 yükseliş potansiyeli
- Migros: 600,5 TL mevcut fiyat – 750 TL hedef fiyat → %24,9 yükseliş potansiyeli
- Şok: 48 TL mevcut fiyat – 80 TL hedef fiyat → %66,7 yükseliş potansiyeli
Getiri oranları, hedef fiyat ile mevcut fiyat arasındaki farkın mevcut fiyata bölünmesiyle hesaplanıyor.
BİM: Dayanıklı yapı ve FILE büyümesi
HSBC’ye göre BİM, güçlü operasyonel yapısı sayesinde sektörde en dayanıklı şirketlerden biri konumunda. Raporda özellikle FILE mağazalarına dikkat çekiliyor. FILE formatının, metrekare başına satışta ana BİM mağazalarına kıyasla yaklaşık 1,3 kat daha yüksek verimlilik sağladığı belirtiliyor. Bu nedenle FILE büyümesi, şirketin orta vadeli performansı açısından kritik görülüyor.
Migros: Online büyüme öne çıkıyor
Migros’un en önemli avantajı, çok kanallı satış yapısı olarak değerlendiriliyor. HSBC verilerine göre:
- Online satışların toplam içindeki payı %17,5 (2025 tahmini)
- Online pazardaki payı ise %21,6
Bu yapı, şirketin büyümesini desteklerken marj baskısını da sınırlayan bir unsur olarak öne çıkıyor.
Şok: Toparlanma hikâyesi ve en yüksek potansiyel
Şok tarafında ise ana tema operasyonel toparlanma. Raporda:
- Şok 2.0 konsepti
- Nakit akışında iyileşme
başlıklarının şirket performansını desteklediği belirtiliyor. HSBC, bu dönüşüm sürecinin hisseye en yüksek getiri potansiyelini sağladığını vurguluyor.
Sektörde maliyet baskısı riski
HSBC analizine göre jeopolitik gelişmeler ve savaş kaynaklı riskler, enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturabilir. Bu durum gıda perakendecilerinin marjlarını da etkileyebilir.
Öne çıkan maliyet kalemleri:
- Petrol fiyatları → lojistik giderleri
- Gübre (üre ve amonyak) → tarımsal maliyetler
- Alüminyum ve ambalaj → üretim giderleri
Banka, kısa vadede bu etkilerin sınırlı kalabileceğini, çünkü stok seviyelerinin ve tarımsal üretim döngüsünün fiyat geçişkenliğini geciktirdiğini belirtiyor.
Talep güçlü, pazar payı artıyor
Raporda organize perakendenin pazar payındaki artışa da dikkat çekiliyor. 2025 yılı için 1,4 puanlık pazar payı artışı öngörülürken, bunun hacim büyümesini destekleyerek maliyet baskısını kısmen dengelediği ifade ediliyor.
Ücret tarafında ise 2025’in ilk yarısında güçlü artış görülürken, ikinci yarıda artış hızının yavaşladığı belirtiliyor.
2026 marj beklentileri
HSBC’nin şirket bazlı marj tahminleri şöyle:
- BİM: −20 baz puan
- Şok: +40 baz puan
- Migros: yatay
Öne çıkan riskler
Raporda sektör ve şirketler için başlıca riskler şu şekilde sıralanıyor:
- Enflasyonun yeniden hızlanması
- Yıl ortasında olası ücret artışı
- Migros’ta sendika görüşmeleri
- Rekabet ve regülasyon baskısı
- Trafik ve sepet büyüklüğünde zayıflama
HSBC’ye göre kısa vadeli maliyet baskılarına rağmen sektörün temel dinamikleri güçlü kalmaya devam ediyor. Bu çerçevede banka, üç hisse için de “AL” tavsiyesini korurken, en yüksek yukarı yönlü potansiyelin Şok’ta olduğunu vurguluyor.