Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), Borsa İstanbul’da işlem gören şirketlerin fiili dolaşımdaki pay oranı hesaplamasını sıkılaştıran yeni bir ilke kararı aldı.
Yeni düzenlemeye göre, şirketlerin hakim ortaklarının veya fiili dolaşım dışında kabul edilen yatırımcıların, kendi kontrol ettikleri serbest fonlar ya da özel fonlar üzerinden taşıdığı hisseler artık fiili dolaşım hesabına dahil edilmeyecek.
Karar, 4 Haziran 2026 tarihli ve 34/1044 sayılı SPK İlke Kararı ile duyuruldu. Uygulama ise 15 Haziran 2026 tarihinden itibaren başlayacak. Hesaplamalar günlük bazda Merkezi Kayıt Kuruluşu (MKK) tarafından yapılacak.
Amaç: Şişirilmiş Fiili Dolaşımı Önlemek
SPK’nın düzenlemesinin temel amacı, bazı şirketlerde fiili dolaşım oranının olduğundan yüksek gösterilmesinin önüne geçmek.
Piyasada bazı hakim ortakların, hisselerini doğrudan kendi üzerlerinde tutmak yerine kontrol ettikleri yatırım fonları üzerinden taşıdığı ve bu payların “serbest dolaşımda” kabul edildiği biliniyordu. Yeni düzenleme ile artık bu dolaylı sahiplikler de dikkate alınacak.
Böylece SPK fiilen şu mesajı veriyor:
“Patronun kendi kontrolündeki fonda duran hisse artık piyasada serbestçe dolaşıyor kabul edilmeyecek.”
Endeksler ve Fonlar Etkilenebilir
Yeni düzenleme sonrası bazı şirketlerin resmi fiili dolaşım oranlarında düşüş yaşanabileceği değerlendiriliyor.
Bu durumun özellikle:
- BIST endeks ağırlıkları,
- Endeks fonlarının yatırım kriterleri,
- Likidite hesaplamaları,
- Kurumsal yatırımcı filtreleri
üzerinde etkili olabileceği belirtiliyor.
Fiili dolaşımı düşük görünen hisselerin bazı endekslerdeki ağırlıkları aşağı çekilebilir. Özellikle düşük likiditeli hisselerde yeni hesaplama yöntemi dikkatle izlenecek.
SPK’nın bu adımı, son dönemde piyasada sıkça tartışılan “gerçek halka açıklık oranı” tartışmalarına yönelik daha şeffaf bir yapı oluşturma girişimi olarak değerlendiriliyor.
