Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın bugün gerçekleştirdiği 4 yıl vadeli TLREF’e endeksli devlet tahvili ihalesi, piyasaların faiz beklentisini çok net ortaya koydu.
09 Ocak 2030 vadeli tahvilin yeniden ihracına tam 262 milyar 173 milyon TL teklif geldi. Hazine ise bunun 129 milyar 165 milyon TL’lik kısmını kabul etti. Geçen ay aynı tahvil için gelen 249,9 milyar TL’lik talep bile yüksek bulunurken, bu ay yeni bir rekor kırıldı. Üstelik satış miktarı da ciddi şekilde arttı. Bir önceki ihalede 86,5 milyar TL satış yapılırken, bugün bu rakam 129,2 milyar TL’ye çıktı.
Asıl dikkat çeken ise yatırımcının tercihi oldu.
Çünkü bu tahvil sabit faizli değil, TLREF’e yani gecelik referans faize endeksli bir kağıt. Başka bir ifadeyle yatırımcı şunu söylüyor:
“Ben uzun vadede bile sabit faize güvenmiyorum. Gecelik faiz yüksek kalmaya devam edecek ve bana daha fazla kazandıracak.”
Bu aslında piyasaların Merkez Bankası’ndan yakın vadede sert faiz indirimi beklemediğinin en net göstergelerinden biri. Yatırımcı 4 yıllık vadede bile değişken faizli ürüne yöneliyorsa, bu durum “yüksek faiz uzun süre devam edecek” algısının satın alındığını gösteriyor.
İhalenin bir başka dikkat çekici tarafı da dolaşımdaki stok büyüklüğü oldu. Son ihraçla birlikte bu tahvilin dolaşımdaki nominal büyüklüğü 525,4 milyar TL’ye ulaştı. Bu rakam sadece bir ihale başarısı değil, aynı zamanda piyasadaki likiditenin ve yatırım tercihlerinin nasıl değiştiğinin de göstergesi.
Bankalar ve büyük portföy yönetim şirketleri açısından bakıldığında ise tablo daha da net. Mevcut sıkı para politikası devam ettiği sürece TLREF’e endeksli tahviller, klasik sabit faizli tahvillere göre daha güvenli görülüyor. Çünkü sabit faizli tahvilde faiz düşerse kazanç var ama faiz yüksek kalırsa ciddi değer kaybı riski oluşuyor. TLREF’e endeksli kağıtta ise faiz yükseldikçe veya yüksek kaldıkça getiri de yukarı gidiyor.
Bugünkü ihalede oluşan yüzde 42,19 seviyesindeki ortalama yıllık bileşik faiz de piyasanın hâlâ oldukça yüksek getiri talep ettiğini ortaya koydu.
Öte yandan bugün yapılan değişken faizli diğer tahvil ihalesinde de benzer tablo vardı. Bu ihaleye 43 milyar 50 milyon TL talep gelirken, satış tutarı 21,8 milyar TL oldu.
Kısacası piyasada artık sadece “faiz düşecek mi” sorusu konuşulmuyor. Daha önemli soru şu:
“Faizler ne kadar süre yüksek kalacak?”
Bugünkü ihale sonucu ise bu soruya piyasanın verdiği cevabı açık biçimde ortaya koydu:
“Uzun süre.”
