Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), yatırım fonlarında fiyat oluşumuna yönelik tartışmalara neden olan bir uygulamaya daha son verdi. Kurulun 23 Temmuz 2026 tarihli ve 45/1359 sayılı kararı ile borsada işlem gören Gayrimenkul Yatırım Fonu (GYF) ve Girişim Sermayesi Yatırım Fonu (GSYF) katılma paylarının değerleme esasları değiştirildi.
SPK’nın Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği’ne (TSPB) gönderdiği yazıya göre, yatırım fonlarının portföylerinde bulunan ve borsada işlem gören GYF ile GSYF katılma payları, artık borsada oluşan son fiyat üzerinden değil, kurucu portföy yönetim şirketi tarafından açıklanan en son birim pay değeri esas alınarak değerlenecek.
Başka bir ifadeyle, temmuz ayı sonundan itibaren fonların net aktif değerini etkileyen unsur, borsa kapanış fiyatı değil, ilgili fonun GEFAS’ta açıklanan gerçek portföy değeri olacak.
Uyum için son tarih 31 Temmuz
SPK kararında, borsa fiyatını esas alarak değerleme yapan yatırım fonlarının yeni sisteme 31 Temmuz 2026 tarihine kadar uyum sağlaması istendi. Ayrıca TSPB’nin de Kolektif Yatırım Kuruluşu Portföylerinde Yer Alan Varlıkların Değerleme Esaslarına İlişkin Yönerge’de gerekli düzenlemeleri yapması kararlaştırıldı.
“Yapay fiyat” tartışmalarına müdahale
Piyasa çevrelerinde uzun süredir bazı borsada işlem gören GYF katılma paylarının düşük hacimli işlemlerle borsa fiyatlarının yapay şekilde etkilenebildiği ve bunun da bu fonları portföyünde taşıyan yatırım fonlarının net aktif değerlerine yansıdığı yönünde eleştiriler dile getiriliyordu.
Yeni düzenleme ile birlikte bu etkinin önemli ölçüde ortadan kaldırılması hedefleniyor. Çünkü değerleme artık borsadaki anlık fiyat hareketlerine göre değil, fonun açıkladığı güncel birim pay değeri üzerinden yapılacak.
Bazı fonlarda değer kaybı gündeme gelebilir
Sektör kaynakları, yeni uygulamanın devreye girmesiyle birlikte borsa fiyatı ile gerçek portföy değeri arasında önemli fark bulunan bazı fonlarda net aktif değerin aşağı yönlü revize edilmesinin söz konusu olabileceğini değerlendiriyor. Bu nedenle bazı fonlarda ciddi değer kayıplarının ortaya çıkabileceği ifade ediliyor.
6 milyar liralık çıkış dikkat çekti
Öte yandan, SPK’nın söz konusu düzenlemeyi kamuoyuna duyurmasından hemen önce, bir yatırım fonundan yaklaşık 6 milyar liraya yakın para çıkışı yaşanması piyasalarda dikkat çekti. Söz konusu çıkışın hangi gerekçeyle gerçekleştiğine ilişkin SPK yazısında herhangi bir değerlendirme yer almıyor. Bu nedenle bu para çıkışı ile düzenleme arasında doğrudan bir bağlantı kuracak resmi bir açıklama bulunmuyor. Bu durum piyasalarda dikkat çeken bir gelişme olarak öne çıktı.
