Fon yönetiminde başarının yalnızca yüksek getiriyle ölçülemeyeceği uyarısı geldi. Tufan Cömert, “Paranın Rengi” başlıklı Substack yazısında özellikle genç ve gelişmekte olan fon yöneticilerine deneyimlerinden hareketle önemli uyarılarda bulundu.
Cömert’in 18 Eylül 2026 tarihli “Gelişmekte Olan Fon Yöneticisine Notlar” başlıklı yazısında öne çıkan konu likidite riski oldu. Fon yöneticisinin asıl sınavının piyasaların yükseldiği dönemlerde değil, satışların yoğunlaştığı ve likiditenin kaybolduğu dönemlerde başladığını belirten Cömert, fiyatın düşmesiyle bir varlığın fiyatının tamamen ortadan kalkmasının aynı şey olmadığına dikkat çekti.
Cömert, piyasalarda işler tersine döndüğünde fon yöneticisinin her zaman istediği fiyattan satış yapamayabileceğini vurgularken, likidite krizinde yatırımcının fondan çıkmak istemesine karşın karşı tarafta alıcı bulunamayabileceğini ifade etti. Bu durumda kağıt üzerinde yüksek değer taşıyan bir varlığın çok daha düşük fiyattan elden çıkarılmak zorunda kalabileceğine işaret etti.
Yazıda Türkiye piyasalarındaki yabancı yatırımcı davranışına da dikkat çekildi. Cömert, 2025 yılının mart ayından bu yana Türkiye’ye portföy yatırımlarının sınırlı kalmasını, yatırımcıların o dönemde tahvil piyasasında yaşanan likidite sorunlarını unutmamış olmalarına bağlıyor. Yazıya göre yabancı yatırımcılar Türkiye’ye yönelik ilgilerini, likiditenin daha güçlü olduğunu düşündükleri döviz piyasasında swap işlemleri üzerinden göstermeye yöneldi. Bunun temelinde ekonomik veya siyasi risklerden ziyade likidite kaygısının bulunduğu savunuluyor.
Cömert, fon yöneticilerinin yönettiği paranın kendi paraları olmadığını da hatırlatıyor. Fon büyüklüğü arttıkça küçük kayıpların toplam portföy içerisinde önemsiz görünmesinin yatırımcının parasına karşı sorumluluğu değiştirmemesi gerektiğini belirtiyor.
Yazıda dikkat çekilen bir diğer konu ise hızla yükselen varlıklara yönelik aşırı güven. Cömert, hiçbir finansal varlığın fiyatının sonsuza kadar yükselmeyeceğini vurgulayarak fon yöneticilerinin yalnızca nasıl para kazanacağını değil, ne zaman daha az kaybetmesi gerektiğini de bilmesi gerektiğini ifade ediyor.
“Likidite, getiriden önce gelir” yaklaşımını öne çıkaran Cömert, özellikle satılması zor varlıklarda yüksek getiri beklentisinin yatırım kararının önüne geçmemesi gerektiğini belirtiyor.
Cömert yazısının sonunda fon yöneticilerine yalnızca finansal sonuçlar üzerinden değil, mesleki itibar ve insan ilişkileri açısından da mesaj veriyor. Başarı dönemlerinde çevresinde çok sayıda insan bulunan yöneticilerin, işler tersine döndüğünde aynı desteği bulamayabileceğini belirten Cömert, mütevazılığın ve güvenilirliğin uzun vadede önemli olduğunu savunuyor.
Kaynak: Tufan Cömert, “Gelişmekte Olan Fon Yöneticisine Notlar”, Paranın Rengi, 18 Eylül 2026.
