Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s, Zorlu Enerji’nin kredi notunda indirime gitti. Kuruluş, şirketin temerrüt olasılığı notunu B3-PD’den Caa1-PD’ye, 1,1 milyar dolarlık kıdemli teminatsız tahvillerinin notunu ise B3’ten Caa1’e çekti.
Moody’s not indiriminin gerekçesi olarak Zorlu Enerji’nin nakit akışındaki devam eden zayıflığı, artan borçluluğu ve finansman esnekliğindeki azalmayı gösterdi. Şirketin 2026’nın ilk yarısında 3,3 milyar lira negatif serbest nakit akışı kaydetmesi de kredi görünümündeki baskının temel unsurlarından biri oldu.
Zorlu Enerji aynı dönemde yaklaşık 1,4 milyar liralık varlık satış geliri elde etti. Şirket yönetiminin hesaplamasına göre net borcun FAVÖK’e oranı 4,1 seviyesinde gerçekleşirken, finansal borçların haziran sonu itibarıyla yaklaşık 1,3 milyar dolara ulaştığı belirtildi.
Moody’s açıklamasında şirketin haziran sonu itibarıyla yaklaşık 2,3 milyar lira nakdi bulunduğuna dikkat çekildi. Buna karşın Haziran 2027’ye kadar vadesi gelecek borçların 115 milyon doları aştığına işaret edildi.
Kredi kuruluşu, Zorlu Enerji’nin planlanan yatırımlarının da etkisiyle serbest nakit akışının önümüzdeki 12-18 aylık dönemde negatif kalmasını bekliyor. Bu durumun şirketin likiditesi ve borçlarını yeniden finanse etme kapasitesi üzerindeki baskıyı artırabileceği değerlendiriliyor.
Moody’s ayrıca Zorlu Enerji’nin sermaye yapısına ilişkin finansman imkanlarını ve stratejik seçenekleri değerlendirmek üzere Houlihan Lokey ile Servo Capital’i finansal danışman olarak görevlendirdiğini hatırlattı.
Zorlu Enerji’nin not görünümünün negatif olduğu belirtilen açıklamada, bu görünümün şirketin sermaye yapısı ve faaliyet performansına ilişkin belirsizlikleri yansıttığı ifade edildi. Moody’s, likiditenin daha da bozulması veya alacaklıların mevcut not seviyesinde öngörülenden daha düşük geri ödeme alacağı bir borç yapılandırmasının gündeme gelmesi halinde yeni bir not indiriminin söz konusu olabileceği uyarısında bulundu.