Borsa İstanbul’da bazı şirketler bilançosuyla, bazıları yatırımlarıyla, bazıları da anlattıkları hikâyelerle büyür. Kontrolmatik ise üçünü birden yapmaya çalıştı.
Amerika’da batarya fabrikası, enerji depolama, robotik sistemler, uzay teknolojileri, uydular… Bir ara şirketin faaliyet alanlarını takip etmek, Elon Musk’ın projelerini takip etmekten daha zor hâle gelmişti.
Hikâye büyüktü, hedefler büyüktü, beklentiler daha da büyüktü. Ancak görünen o ki büyüyen yalnızca projeler değildi. Borçlar da büyüyordu.
2020 yılında başlayan borsa yolculuğunda ortak satışları, sermaye artırımları, grup içi pay devirleri ve milyarlık finansman anlaşmaları birbirini izledi. Sonunda şirket borç ödemelerinde güçlük yaşamaya başladı, yeniden yapılandırma süreci gündeme geldi.
Üstelik 2 Ekim 2026 tarihli sınırlı bağımsız denetim raporunda denetçi, yeterli ve uygun denetim kanıtı elde edemediği için finansal tablolar hakkında sonuç bildirmekten kaçındı.
Bir zamanlar uzaya gönderilen uydular konuşuluyordu. Şimdi muhasebe kayıtlarının nerede olduğu konuşuluyor.
Peki bu noktaya nasıl gelindi?
Halka Arz Bitti, Patron Satışları Başladı
Kontrolmatik, Ekim 2020’de 6,90 TL fiyatla halka arz edildi. Sonraki yıllarda yükselen hisse fiyatı ve açıklanan yatırımlar yatırımcıların ilgisini çekerken başka bir hareketlilik daha başladı: Sami Aslanhan ve Ömer Ünsalan’ın pay satışları.
2022’de başlayan dikkat çekici satışları 2023 ve 2024’teki işlemler izledi. 2025 yılına gelindiğinde ise kurucu ortakların doğrudan satışlarına, ortak oldukları KMT Yatırım üzerinden gerçekleşen işlemler eklendi.
Aralık 2025’te Sami Aslanhan, Ömer Ünsalan ve KMT’nin toplam 94,35 milyon adet payı toptan satışa konu edildi. Nisan 2026’da ise iki kurucu ortağın toplam 78.518.092 adetlik yeni pay satışı gündeme geldi.
Elbette şirket ortaklarının mevzuata uygun biçimde hisse satması tek başına usulsüzlük değildir. Ancak yıllarca süren satışların ardından şirketin ciddi finansman güçlükleri yaşaması, yatırımcı açısından bu işlemlerin ekonomik sonuçlarını önemli hâle getiriyor.
Burada iki kavramı karıştırmayalım: Bedelli sermaye artırımında şirkete sermaye girer. Ortak satışında ise parayı hisselerini satan ortak alır. Ortağın bu parayı daha sonra şirkete borç vermesi, ayrı bir finansman işlemidir.
Kontrolmatik’in hikâyesinde asıl ilginç olan da bu iki para hareketinin bir araya gelmesi.
KMT Yatırım: Hisselerin Yeni Adresi
Şubat 2025’te Sami Aslanhan ve Ömer Ünsalan’ın eşit ortaklıkla kurduğu KMT Teknolojik ve Finansal Yatırımlar A.Ş. faaliyete başladı.
250 bin TL kuruluş sermayesine sahip KMT’ye, 21 Şubat 2025’te kurucu ortaklardan toplam 39 milyon adet KONTR payı devredildi. Sonraki aylarda yeni pay devirleri ve uluslararası finans kuruluşlarıyla yapılandırılmış finansman işlemleri açıklandı.
Mart ayında 30.875.000 payı kapsayan finansman anlaşması, Mayıs ayında ise 26 milyon payın 26,50 TL fiyatla bir finans kuruluşuna devrine ilişkin açıklama dikkat çekti.
Bu işlemler sıradan hisse satışlarından farklıydı. Payların finansman ve riskten korunma amacıyla kullanıldığı, sağlanan net kaynakların da Kontrolmatik’e ortak borcu yoluyla aktarılmasının öngörüldüğü bir yapı söz konusuydu.
Yani ortaklardan KMT’ye geçen hisseler, şirketin finansman ihtiyacını karşılamak için kullanılmaya başlanmıştı.
Ancak finans kuruluşlarından sağlanan net nakit, payların teminat durumu ve sonraki devirlerin ayrıntıları, açıklanan işlem büyüklüklerinden tek başına anlaşılamıyor.
Derken aynı yılın kasım ayında hikâyeye yeni bir isim katıldı.
Tera Sahneye Çıkıyor: Bir Anlaşma, Üç Şirket
21 Kasım 2025’te Tera Yatırım Menkul Değerler ile KMT Yatırım arasında önemli bir pay devir sözleşmesi imzalandı.
Üstelik anlaşma yalnızca KONTR hisselerini kapsamıyordu.
Kontrolmatik: 32,5 milyon pay, sermayenin %5’i.
Pomega Enerji: 90 milyon pay, sermayenin %5’i.
Plan S Uydu ve Uzay Teknolojileri: 37,5 milyon pay, sermayenin %5’i.
Üç şirket için açıklanan toplam anlaşma bedeli 1.527.110.000 TL.
KMT’nin 32,5 milyon KONTR payını Tera’ya borsa dışında devrettiği açıklandı. Pomega ve Plan S paylarının sözleşmedeki devir koşulları ve işlemlerin nihai durumu ise ayrı değerlendirilmesi gereken konular.
Burada dikkat çeken ayrıntı, üç farklı teknoloji şirketinin tek bir anlaşmada yer alması. Ancak açıklanan toplam bedelin hangi şirket için ne kadarlık değer içerdiği ayrıca belirlenmeden ayrı ayrı satış fiyatı hesaplamak doğru olmaz.
Peki işlemlerin sonraki aşamalarında ne oldu?
Nisan 2026’da Tera Yatırım adına 62.727.272 adet KONTR payının borsada işlem gören tipe dönüştürülmesi için başvuru yapıldığı açıklandı.
Bu, hisselerin satıldığı anlamına gelmiyor. Ayrıca Aralık 2025’te gerçekleşen %100 bedelli sermaye artırımı, Kasım 2025’te devralınan paylarla Nisan 2026’daki miktarın doğrudan karşılaştırılmasını güçleştiriyor.
Kasım ayında alınan 32,5 milyon payın, bedelli haklarının tamamının kullanılması hâlinde 65 milyon paya karşılık gelmesi mümkün. Ancak Tera’nın hak kullanımını ve diğer işlemlerini doğrulamadan kesin bir eşleştirme yapılamaz.
Tera’nın payları sonraki dönemlerde ne ölçüde elinde tuttuğu, başka yatırımcılara veya fonlara devredip devretmediği araştırmanın açık kalan önemli bölümü.
Ancak bu noktada dikkatimizi başka bir yere çevirelim. Çünkü hisseler el değiştirirken Kontrolmatik’in bilançosunda çok daha çarpıcı rakamlar oluşmuş.
Patronlar Sattı, Şirket Onlara Borçlu Kaldı!
Kontrolmatik’in 30 Haziran 2026 tarihli konsolide finansal tablolarının 36 numaralı dipnotu, araştırmamıza yeni bir boyut kazandırıyor.
Şirketin ilişkili taraflara uzun vadeli diğer borçları arasında şu bakiyeler bulunuyor:
- KMT Yatırım: 3,33 milyar TL
- Ömer Ünsalan: 1,04 milyar TL
- Sami Aslanhan: 703 milyon TL
Üçüne toplam yaklaşık 5,08 milyar TL.
Yanlış okumadınız. Yıllarca ortak satışlarını konuştuğumuz Kontrolmatik’te kurucu ortaklar ve onların yatırım şirketi, milyarlarca liralık alacak bakiyesiyle finansal tablolarda yer alıyor.
Ancak hemen belirtelim: Bu tutarların tamamının hisse satışlarından kaynaklandığı söylenemez. Dipnot, borçların karşı tarafını ve dönem sonu bakiyesini gösteriyor; her borcun hangi işlemden doğduğunu ayrıntılı biçimde açıklamıyor.
Yine de sorulması gereken önemli sorular var:
KMT’nin uluslararası finansman işlemleriyle bu borçlar arasında nasıl bir ilişki bulunuyor? Ortakların satış gelirlerinin ne kadarı şirkete borç olarak aktarıldı? Bu borçların geri ödeme koşulları neler?
Çünkü şirkete sermaye koymakla borç vermek aynı şey değildir. Sermaye şirketin özkaynağına katılırken borç, koşullarına göre geri ödenmesi gereken bir yükümlülük oluşturur.
Borsa yatırımcısı şirkete ortak olmak için para yatırırken, kurucu ortaklar ve KMT aynı şirketin milyarlık alacaklıları arasında bulunuyor.
İşte şimdi işin rengi değişiyor.
Milyarlık Borçlar, Milyonluk Nakit
Kontrolmatik’in 30 Haziran 2026 bilançosuna göre nakit ve nakit benzerleri 163 milyon TL.
Ancak 5 numaralı dipnotta yaklaşık 155,3 milyon TL’nin bloke mevduatlardan oluştuğu görülüyor. Nakit akış tablosuna esas dönem sonu tutarı ise yalnızca 7,77 milyon TL.
Diğer tarafta şirketin kısa vadeli yükümlülükleri 28,86 milyar TL seviyesinde.
Kârlılık tarafında da benzer bir sıkışıklık var. İlk altı ayda 4,06 milyar TL hasılata karşılık 135 milyon TL brüt kâr, 1,12 milyar TL esas faaliyet zararı ve 2,46 milyar TL finansman gideri raporlandı. Konsolide dönem zararı ise 2,77 milyar TL oldu.
İşletme faaliyetlerinden 4,52 milyar TL pozitif nakit akışı görülmesine rağmen bu tutarın oluşumunda ticari borçlar ve ertelenmiş gelirlerdeki artışların önemli payı bulunuyor. Finansman faaliyetlerinden ise 4,78 milyar TL net nakit çıkışı gerçekleşmiş.
Bu tablo yalnızca şirketin ne kadar para kazandığını değil, borçlarını çevirebilmek için ne kadar nakde ihtiyaç duyduğunu da sorgulamamızı gerektiriyor.
Kısacası uzaya uydu gönderen şirketin yerdeki nakit ihtiyacı hiç de küçük değilmiş.
Denetçi de Hesabı Doğrulayamadı
Kontrolmatik’in 2026 yılı altı aylık finansallarındaki en ciddi konu, 2 Ekim tarihli sınırlı bağımsız denetim raporu.
Güreli, yeterli ve uygun denetim kanıtı elde edemediği için finansal tablolar hakkında sonuç bildirmekten kaçındı.
Raporda özellikle 2026’nın ikinci çeyreğinde finans ve muhasebe kadrolarında yaşanan önemli personel kayıpları nedeniyle güvenilir muhasebe kayıtlarının sağlanamadığı belirtiliyor.
Denetçi; ticari alacak ve borçların, banka hesaplarının, kredilerin, teminatların ve hukuki süreçlerin yeterince doğrulanamadığını da açıklıyor.
Üstelik finansal güçlükler, ödeme aksamaları ve operasyonel sorunlar birlikte değerlendirildiğinde, şirketin faaliyetlerini sürdürebilme kabiliyeti üzerinde ciddi şüphe oluşturan koşullar bulunduğu ifade ediliyor.
Bu durum usulsüzlük tespit edildiği anlamına gelmiyor. Ancak finansal tabloların önemli kalemleri hakkında yeterli denetim kanıtı elde edilememesi, yatırımcıların şirketin gerçek mali durumunu değerlendirmesini ciddi biçimde zorlaştırıyor.
Bir zamanlar Kontrolmatik’in gelecek projelerini hesaplayan yatırımcı, şimdi geçmiş işlemlerin muhasebe kayıtlarını sorguluyor.
Gökyüzünde Uydu, Yerde Temerrüt
Mayıs 2026’da yaşanan ödeme sorunlarının ardından Kontrolmatik ve Pomega’nın finansal yeniden yapılandırma başvuruları gündeme geldi. Temmuz ayında ise borçlanma araçlarının kupon ödemelerinde yeni aksamalar yaşandığı finansal dipnotlara yansıdı.
Şirket, maliyet azaltıcı tedbirler ve devam eden projelerden beklenen nakit akışlarıyla finansal güçlükleri aşmayı hedeflediğini açıkladı.
Ancak eldeki tablo, geçmişte sağlanan kaynaklarla bugünkü borç ödeme kapasitesinin birlikte değerlendirilmesini gerektiriyor.
Bir tarafta ortak satışları ve sermaye artırımları, diğer tarafta KMT üzerinden yapılan finansman işlemleri ve Tera’ya uzanan pay devirleri bulunuyor.
Bunların karşısında ise ödenemeyen borçlar, yeniden yapılandırma ihtiyacı ve bağımsız denetçinin doğrulayamadığı finansal kayıtlar var.
İşte Kontrolmatik’in büyüme hikâyesinde cevaplanması gereken asıl çelişki burada.
Final: Tera’ya Hisse, Patronlara Alacak… Peki Yatırımcıya Ne Kaldı?
Kontrolmatik’in borsa yolculuğunda halka arz, ortak satışları, bedelli sermaye artırımları, uluslararası finansman işlemleri ve Tera’yla yapılan milyarlık anlaşma birbirini izledi.
Ardından ödeme güçlükleri, yeniden yapılandırma süreci ve finansal tablolar hakkında sonuç bildiremeyen bir denetçi geldi.
Bütün bunların aynı şirket etrafında yaşanması, işlemler arasında hukuka aykırı bir ilişki bulunduğunu tek başına kanıtlamaz. Ancak finansal bağlantılarının açıklığa kavuşturulmasını gerektirir.
Ortak satışlarından ne kadar kaynak sağlandı? KMT’nin finansman işlemlerinden elde edilen nakdin ne kadarı Kontrolmatik’e aktarıldı? Tera’nın aldığı payların sonraki sahipleri kimler oldu? Şirketin kurucu ortaklara ve KMT’ye olan 5,08 milyar TL’lik borcu hangi işlemlerden kaynaklanıyor?
Bunlar yalnızca merak edilen sorular değil, yatırımcının şirketi ve taşıdığı riskleri doğru değerlendirebilmesi için cevaplanması gereken sorular.
Bir zamanlar Amerika, batarya ve uzay konuşuluyordu. Şimdi bilanço, borç ve nakit akışı konuşuluyor.
Hikâye uzayda başladı, hesap yeryüzünde kaldı.
Ve geriye tek bir soru kaldı:
Bu kadar hisse el değiştirdi, bu kadar finansman sağlandı… Peki para nerede?
Çünkü uydunun yörüngesini hesaplamak mühendisliktir.
