Türk özel sektör tahvillerinde yaşanan satış dalgası, şirketlerin borç ödeme kapasitesine ilişkin endişeleri artırdı. BBVA, piyasada kalıcı bir toparlanma yaşanabilmesi için Vestel Elektronik’in borç yapılandırma sürecinin ve fon krizine ilişkin soruşturmaların kapsamının netleşmesi gerektiğine dikkat çekti.
BBVA Küresel Piyasalar Strateji Direktörü Tufan Cömert’in cuma günü yayımladığı analiz notuna göre, tahvil piyasasındaki satış baskısının en önemli tetikleyicilerinden biri Vestel Elektronik’in yapılandırma teklifi oldu. Bu gelişmenin, finansal sıkıntı yaşayan şirketlerin tahvillerinde yatırımcıların elde edebileceği olası geri kazanımlara ilişkin kaygıları artırdığı belirtildi.
Cömert, gelişmelerin yatırımcıları yüksek borçluluğa sahip diğer Türk şirketlerine yönelik risklerini yeniden değerlendirmeye yönelttiğini ifade etti.
Fon krizi ve havacılık sektöründeki zayıflık da baskı yaratıyor
BBVA’nın değerlendirmesinde, şirket tahvillerindeki satış baskısının yalnızca Vestel’in borç yapılandırmasıyla sınırlı olmadığı vurgulandı. Yurt içindeki fon krizinin piyasalara yansımaları ve havacılık sektöründeki kredi görünümünün zayıflaması da şirket borçlanma piyasasını olumsuz etkileyen unsurlar arasında gösterildi.
Havacılık sektöründeki baskının arkasında ise yüksek yakıt maliyetleri ve jeopolitik gelişmelerin yarattığı aksaklıklar bulunuyor. Bu koşullar, şirketlerin finansman ihtiyacı ve borçlarını geri ödeme kapasitelerine ilişkin değerlendirmelerde daha temkinli bir yaklaşımı beraberinde getiriyor.
BBVA, yaşanan gelişmelere rağmen Türk şirket tahvillerinde sektör genelini kapsayan daha geniş çaplı bir sorun riskini sınırlı görüyor. Bununla birlikte banka, şirket kredilerinin likidite, yeniden finansman ve olası tahsilat kayıpları bakımından daha sıkı bir değerlendirmeden geçtiğine işaret ediyor.
BBVA, yeni risk almadan önce netlik bekliyor
Banka, tahvil piyasasındaki satış dalgasının ilerleyen dönemde yatırımcılar için cazip fiyatlama fırsatları yaratabileceğini de belirtiyor. Ancak BBVA, bu fırsatların değerlendirilmesi için mevcut belirsizliklerin azalmasını bekliyor.
Tufan Cömert’in analizinde, şirket tahvillerindeki satışların göreceli değer açısından fırsatlar doğurabileceği, ancak yeni risk alımı konusunda temkinli kalınacağı mesajı verildi. BBVA, şirket tahvillerine yönelik riskini kayda değer ölçüde artırmadan önce Vestel’in yapılandırma sürecinin, fon krizine ilişkin soruşturmaların kapsamının ve küresel faizlerin yönünün daha net hale gelmesini tercih ediyor.
Bu yaklaşım, Türk şirket tahvillerinde fiyatların gerilemesinin tek başına alım için yeterli görülmediğine işaret ediyor. Yatırımcıların önümüzdeki dönemde şirketlerin borç ödeme kapasitesinin yanı sıra finansmana erişim koşullarını, yeniden yapılandırma süreçlerini ve küresel faiz görünümünü de yakından izlemesi bekleniyor.
Etiketler: BBVA, Vestel Elektronik, Fon Krizi
