Merkez Bankası’nın orta vadeli projeksiyonlarında 2027 yılında enflasyonun yüzde 9’a düşeceği öngörülürken, Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın bugün gerçekleştirdiği iç borçlanma ihaleleri, piyasanın bu beklentiye henüz ikna olmadığını ortaya koydu.
Hazine, 5 yıl vadeli sabit kuponlu devlet tahvilinin yeniden ihracı kapsamında yüzde 32,81 bileşik faizle borçlandı. Bu oran, enflasyonun orta vadede tek haneye düşeceğine ilişkin resmi söylemlerle piyasa fiyatlamaları arasındaki makasın hâlâ açık olduğunu gösterdi.
5 yıllık tahvilde yüksek faiz dikkat çekti
Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın düzenlediği ihalede, 5 yıl vadeli, 6 ayda bir sabit kupon ödemeli tahvil için 76,5 milyar liralık teklif gelirken, 34,7 milyar liralık net satış gerçekleştirildi. İhalede oluşan bileşik faiz yüzde 32,81 oldu.
Tahvilin yeniden ihracı öncesinde piyasa yapıcılardan gelen 78,7 milyar liralık teklife karşılık 23,5 milyar liralık satış yapıldı. Ayrıca Hazine, ihale öncesinde kamuya 13 milyar liralık satış gerçekleştirdi.
Resmi hedefler ile piyasa algısı çelişiyor
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası tahminlerine göre, enflasyonun 2026’da belirgin şekilde gerilemesi, 2027’de ise yüzde 9 seviyelerine inmesi bekleniyor. Ancak Hazine’nin 5 yıl vadede yüzde 33’e yaklaşan bir faizle borçlanması, piyasanın orta ve uzun vadede enflasyon riskini hâlâ yüksek fiyatladığını gösteriyor.
Ekonomistler, bu görünümün yalnızca enflasyon beklentilerinden değil; kamu finansmanı ihtiyacı, risk primi, mali disiplin algısı ve para politikasına duyulan güven gibi başlıklardan da beslendiğine dikkat çekiyor.
Sukuk ihracı da yapıldı
Hazine ve Maliye Bakanlığı, aynı gün kira sertifikası (sukuk) ihracı da gerçekleştirdi. Bakanlığın internet sitesinde yayımlanan duyuruya göre, 18 milyar 907,7 milyon lira tutarında, 7 Ocak 2026 valörlü, 5 Ocak 2028 itfa tarihli, 2 yıl vadeli sabit getirili kira sertifikası ihraç edildi.
Mesaj net: Piyasa hâlâ temkinli
Ortaya çıkan tablo, resmi enflasyon patikası ile piyasa gerçekliği arasındaki farkın sürdüğünü gösteriyor. Enflasyonun 2027’de tek haneye düşeceği öngörülse de, Hazine’nin uzun vadede yüksek faiz ödemeyi kabul etmesi, piyasanın bu hedefe ulaşılabilirlik konusunda temkinli duruşunu koruduğuna işaret ediyor.
