Türkiye Cumhuriyeti Hazine ve Maliye Bakanlığı’nin Ocak 2016’da ihraç ettiği ve piyasada “efsane tahvil” olarak anılan 10 yıllık TÜFE’ye endeksli tahvilin (ISIN: TRT140126T11) vade sonu geldi.
İhraç edildiği dönemde 20,3 milyar TL anapara ile satılan tahvil, 10 yılın sonunda yatırımcılarına yaklaşık 280 milyar TL ödeme sağlayacak. Böylece Hazine’nin kasasından çıkacak fark 260 milyar TL’ye ulaşıyor. Rakamın bu kadar büyümesinin temel nedeni, tahvilin TÜFE’ye endeksli olması. Son 10 yılda biriken kümülatif enflasyon, anaparayı yaklaşık 13–14 katına çıkardı. Yıllık reel yüzde 2,70 getiri ise bu tablo içinde neredeyse sembolik kalıyor.
PARANIN YÖNÜ
Piyasalarda asıl merak edilen konu ise bu dev ödemenin yönü. Uzmanlara göre söz konusu para tek bir kanala akmayacak. Mevcut faiz seviyesi ve getiri dengesi dikkate alındığında, önemli bir kısmının yeniden sabit getirili enstrümanlara yönelmesi bekleniyor. Özellikle kısa ve orta vadeli tahviller, hem getiri hem de risk açısından hâlâ cazip bir seçenek sunuyor.
Buna karşın paranın tamamının tahvilde kalması da beklenmiyor. Enflasyona karşı korunma sağlayan, döviz geliri olan ve güçlü bilançosu bulunan şirket hisselerine sınırlı ama etkili bir para girişi öngörülüyor. Bu durum, borsada genel bir ralli yerine daha çok seçici ve hisse bazlı hareketleri gündeme getirebilir.
Sonuç olarak 260 milyar TL’lik bu ödeme, yalnızca bir tahvil vadesi değil, aynı zamanda piyasalarda yeni bir denge arayışının da başlangıcı. Para ağırlıklı olarak tahvil ve benzeri düşük riskli araçlarda kalırken, bir bölümü borsaya yönelerek önümüzdeki dönemde fiyatlamalar üzerinde belirleyici olacak.