Halka arz sürecinde sosyal medya fenomenlerinin yoğun şekilde gündeme taşıdığı Ebebek Mağazacılık A.Ş. (EBEBK), yatırımcısını üzmeye devam ediyor. Eylül 2023’te 80 TL seviyesini gören hisse bugün 61,40 TL’den işlem görüyor. Bu da zirveye göre yaklaşık yüzde 23,25’lik bir gerilemeye işaret ediyor. Hesap basit: 80 liradan 61,40 liraya düşüş 18,60 lira. Bu fark 80 liraya bölündüğünde yüzde 23’ün üzerinde bir kayıp ortaya çıkıyor. Borsa genel olarak yükselmiş olmasına rağmen hissede eski zirvenin yakalanamaması dikkat çekiyor.
Şirketin açıkladığı 2025/12 bilançosu da yatırımcı beklentisini karşılamaktan uzak görünüyor. Satış gelirleri 23,98 milyar TL’den 27,67 milyar TL’ye yükselerek yaklaşık yüzde 15 artmış durumda. Artış oranı, iki dönem arasındaki 3,69 milyar TL’lik farkın 2024 yılı satışlarına bölünmesiyle yüzde 15,4 olarak hesaplanıyor. Brüt kâr 8,52 milyar TL’den 9,99 milyar TL’ye çıkarak yüzde 17 büyürken, FAVÖK 2,82 milyar TL’den 3,54 milyar TL’ye yükselmiş ve yaklaşık yüzde 26 artış göstermiş durumda. Operasyonel tarafta güçlü bir büyüme olduğu açık.
Ancak tablo net kâr tarafında tamamen değişiyor. Şirketin net dönem kârı 151,8 milyon TL’den 55,5 milyon TL’ye gerilemiş durumda. Aradaki 96 milyon TL’lik düşüş, bir önceki yılın kârına oranlandığında yüzde 63’lük bir daralmaya karşılık geliyor. Operasyonel göstergelerde artış olmasına rağmen net kârın bu ölçüde düşmesi yatırımcı açısından olumsuz bir sinyal olarak değerlendiriliyor.
Bilançonun diğer tarafında net borcun 658 milyon TL’den 333 milyon TL’ye gerilediği görülüyor. Bu yaklaşık yüzde 49’luk bir düşüş anlamına geliyor ve finansal yapı açısından olumlu bir gelişme. Buna karşılık özkaynaklar 4,83 milyar TL’den 4,56 milyar TL’ye gerileyerek yüzde 5 civarında düşmüş durumda.
Piyasa değeri yaklaşık 9,9 milyar TL seviyesinde bulunan şirketin yıllık net kârı 55 milyon TL civarında kaldığı için F/K oranı 177 seviyesine yükselmiş durumda. Bu oran, mevcut kârlılıkla şirketin oldukça yüksek bir çarpanla fiyatlandığını gösteriyor. PD/DD oranı 2,16, FD/FAVÖK oranı ise 2,88 seviyesinde bulunuyor.
Özetle Ebebek’te ciro büyüyor, operasyonel kârlılık artıyor, net borç azalıyor; ancak net dönem kârındaki sert düşüş hem değerleme çarpanlarını yukarı itiyor hem de yatırımcı algısını zayıflatıyor. Halka arz döneminde oluşan yüksek beklentilerle bugünkü finansal tablo arasındaki fark, hissedeki baskının temel nedeni olarak öne çıkıyor.
