Borsa İstanbul’da son dönemde art arda gelen halka arzların ardından şirketlerin topladığı kaynakları nasıl kullandığı yeniden tartışma konusu oldu. Bu tartışmanın son örneği ise Üçay Mühendislik oldu.
Şirket, halka arzdan net yaklaşık 850 milyon TL gelir elde etti. Ancak Kamuyu Aydınlatma Platformu’na (KAP) yapılan açıklamaya göre, 31 Mart 2026 itibarıyla bu kaynağın yalnızca 44,3 milyon TL’lik kısmı kullanıldı. Başka bir ifadeyle, halka arz gelirinin yaklaşık yüzde 95’i hâlâ kasada tutuluyor.
Daha dikkat çekici olan ise şirketin kullanılmayan kaynak için yaptığı açıklama oldu. Raporda kalan yaklaşık 805,7 milyon TL için şu ifadeye yer verildi:
“Çeşitli finansal enstrümanlarda değerlendirilmekte ve nemalandırılmaktadır.”
Finans dünyasının diliyle bu ifade, paranın büyük ölçüde faiz ve benzeri getirili araçlarda değerlendirildiği anlamına geliyor.
Yatırım İçin Toplanan Para Mevduata mı Gidiyor?
Halka arzların temel amacı şirketlere yatırım kaynağı sağlamak, üretim kapasitesini artırmak, yeni projeleri finanse etmek ve şirket büyümesini hızlandırmak olarak biliniyor. Ancak Üçay Mühendislik örneğinde ortaya çıkan tablo, bu kaynakların önemli bölümünün kısa vadeli finansal getiriler için bekletildiği eleştirilerini beraberinde getirdi.
Özellikle yüksek faiz ortamında bazı şirketlerin halka arz gelirlerini üretim yerine mevduat ve finansal enstrümanlarda değerlendirmesi, küçük yatırımcı açısından da ciddi soru işaretleri yaratıyor.
Çünkü yatırımcılar halka arzlara, şirketin büyümesine ortak olmak için katılıyor. Ancak ortaya çıkan tablo, “Şirketler yatırım yapmak için mi halka açılıyor, yoksa ucuz maliyetli nakit toplayıp faiz geliri elde etmek için mi?” sorusunu gündeme taşıyor.
İki Ayda Sadece %5 Kullanıldı
Şirketin açıkladığı verilere göre halka arz gelirinin sadece yaklaşık yüzde 5’lik kısmı kullanıldı. Geri kalan devasa kaynak ise henüz reel yatırımlara yönlendirilmedi.
Bu durum, son dönemde halka arz furyasında sıkça dile getirilen “toplanan kaynakların verimli kullanımı” tartışmasını yeniden alevlendirdi.
Uzmanlara göre halka arz sonrası fon kullanım süreçlerinin daha sıkı denetlenmesi ve yatırımcılara daha şeffaf raporlama yapılması gerekiyor. Özellikle üretim, kapasite artışı ve yatırım vaadiyle halka açılan şirketlerin, topladıkları kaynağı uzun süre finansal araçlarda bekletmesi güven tartışmasını da beraberinde getiriyor.
