Ne Oluyor MEŞHUR SASA’da?

Yoğun seçim gündemi sonrasında yatırımcı dostlara bol kazançlı günler diliyorum.

Karıncaların Sorunlu Denetçisi olarak seçim sonrası ilk analizimize tüm borsa camiasının yakından takip ettiği SASA POLYESTER SANAYİ A.Ş. #SASA ile devam ediyoruz. Şirketin 2022 yıl sonu ve önemli gördüğüm finansal kalemlerde 2023-3 aylık finansallarını birlikte incelemeye çalışacağım.

Öncelikle belki biliyorsunuz ama şirket hakkında kısaca bilgi vermek isterim. Şirket polyester elyaf, iplik vb. ürünler üretmektedir. Şirketin ihracat işlemlerini gerçekleştirdiği dış ticaret ve finansman işlemleri için kurduğu finansal yatırım şirketi olmak üzere 2 bağlı ortaklığı bulunmaktadır.

Şirket aktiflerini %136 artırarak 22 milyar TL’den 52 milyar TL’ye çıkartmıştır. Bu artışta en büyük pay duran varlıklar ve ertelenmiş vergi varlığına ait. Şirket 13 milyar TL’lik artışla maddi duran varlıklarını %153 artırmış ve 22 milyar TL’ye ulaşmıştır. 2022 yılında ertelenmiş vergi varlığını ise 10 milyar artırarak 14 milyar TL olarak gerçekleştirmiştir. Burada vergi varlığı konusunu ayrı bir başlıkta ele alacağım.

Şirket ticari alacaklarını %63 artırmış. Bu oranın mevcut enflasyon koşullarında düşük kaldığı söylenebilir ama hemen kesin karar vermeden hasılat artışını da irdelemek lazım. Belki peşin tahsil oranı artırarak vadeli satışlarını azalttığı için de ticari alacak artışı düşük kalmış olabilir.

Ticari borçlara bakıldığında ise %90 arttığı görülmektedir. Şirket piyasadaki kredibilitesini kullanarak hammaddelerini vadeli aldığı söylenebilir. Peşin satıp vadeli hammadde alımı nakit döngüsünü ayarlanabilmesi durumunda pozitif bir durum elbette.

Stoklar ise %124 yani 4,8 milyar TL artarak 2022 yıl sonunda 8,7 milyar TL düzeyine ulaşmıştır. Hem enflasyon hem de artan faaliyet hacmi içerisinde makul olduğu söylenebilir. Elbette stok detaylarına göre farklı yorumlar da yapılabilir.

Şirketin toplam kredi ve tahvil borçları %120 yani 14 milyar TL artmış ve toplam 26 milyar TL’ye ulaşmıştır. Toplam finansal borcun toplam pasife oranı %50 düzeylerinde. Bu çok ciddi bir oran. Nakit akışının çok iyi yönetilmesi gerekiyor.

Şirket hasılatını %112 arttırmış ancak brüt karlılığını %25’ten %22’ye düşürmüş. Enflasyonist bir ortamda hemen hemen tüm işletmelerin brüt karlılığını artırdığı bir ortamda düşmesine pek bir anlam veremedim açıkçası.

Pazarlama ve genel yönetim giderleri 2 kat artmış faaliyet büyümesi enflasyonla birlikte makul görülebilir. Elbette arzulanan ölçek ekonomisinden faydalanarak giderlerin azaltılmasıdır.

Şirket gelir tablosu kalemlerine bakıldığında ertelenmiş vergi geliri yani teşvik kapsamında yıl sonu finansallarında yazılan 10 milyar TL’lik gelir dikkat çekiyor. Ayrıca 2023 yılı 3 aylıkta da bu tutara ilave olarak 3,5 milyar TL’ye teşvik geliri raporlanmış bulunmaktadır. Bu gelir yazılmasa idi şirketin kazanç sağlayamadığı sonucuna hatta 2023 yılı 3 aylıklarda zarar ettiği sonucuna ulaşılabilir.

2022 yıl sonu itibari ile Şirketin dönen varlıkları kısa vadeli borçlarını karşılamaya yetmemekte yani cari oranı yetersiz durumda gözükmektedir. Buna ilave olarak finansal tablo dipnotlarında yaklaşık 5 milyar TL’lik kredinin yeniden yapılandırdığı ve işletme sürekliliğinin bu çerçevede uygun olduğuna ilişkin “işletme sürekliliği” başlığında ilave bir açıklama dikkatimi çekti. Özellikle bu konu çok kritik. Şirketin borçluluğu çok artmış, yeniden yapılandırma sonucundaki yapı bile cari oranı düzeltmekte yetersiz kalmış. Umarım şirketin gelecekte yaratacağı karlar borcu çevirmekte yeterli olur.

#SASA yorumlarım şimdilik bu kadar. Umarım faydalı olur. Karıncaların Sorunlu Denetçisinden sevgilerle…

#sasa #audit #spk #bist