Kaleseramik’te Bitmeyen Düşüş, Bitmeyen Sorular
Kaleseramik, 2023 Temmuz’da 25 TL halka arz fiyatıyla borsaya geldi. Paylar 27 Temmuz 2023’te Yıldız Pazar’da işlem görmeye başladı.
İlk dönemde hisse hızlı yükseldi.
Sonra tablo değişti.
Kısa sürede 140 TL seviyelerine gelen hisse, oradan yaklaşık yüzde 82 geriledi.
Üç yıldır yatırımcı için bitmeyen bir düşüş var.
Peki bu sadece kötü bilanço meselesi mi?
Bence değil.
Bilanço analizini Twitter hesabımdan yapmıştım. 6 Nisan 2026 tarihli paylaşımlarıma bakabilirsiniz. Şimdi burada tekrar değinmeyeceğim. Çünkü olay finansalların ötesinde.
Halka Arzdan Sonra Ne Oldu?
Kaleseramik borsaya büyük beklentiyle geldi.
Türkiye’nin bilinen markalarından biri.
Seramik sektörünün güçlü isimlerinden.
Yatırımcı da bu hikâyeye inandı.
Ama hisse grafiği başka bir şey söylüyor.
Önce sert yükseliş.
Sonra uzun ve kesintisiz düşüş.
Bu tablo normal mi?
Böyle bir fiyat hareketinin arkasında ne yaşandı?
Kim sattı?
Kim aldı?
Küçük yatırımcı neden bu kadar uzun süre ezildi?
Sürekli Tipe Dönüşüm Duyurusu
KAP tarafında da dikkat çeken bir durum var.
Kaleseramik için sık sık “borsada işlem gören tipe dönüşüm” duyuruları görülüyor. Bu duyurular, borsada işlem görmeyen statüdeki payların borsada satışa konu edilebilmesi amacıyla yapılan başvurulara ilişkin.
2024’ten bu yana çok sayıda dönüşüm duyurusu var.
Yatırımcı şunu sormayacak mı?
Neden sürekli tipe dönüşüm yapılıyor?
Bu paylar neden borsada satılabilir hale getiriliyor?
Kim satıyor?
Ne kadar satıyor?
Bu satış baskısı hisseyi nasıl etkiliyor?
Patrona Varlık Satışı
Daha dikkat çekici konu ise duran varlık satışı.
Şirket, 5 Mayıs 2026 tarihli açıklamaya göre Balıkesir Bandırma’daki bazı arsa, tarla ve fabrika lojmanı niteliğindeki taşınmazlarını hakim ortağı H. İbrahim Bodur Holding AŞ’ye sattı. Satış bedeli 500 milyon TL (KDV Dahil). Tapu devri ve ödeme aynı gün tamamlandı.
Şimdi burada soru büyük.
Bu varlıklar yatırımcının ortak olduğu şirketin varlıkları değil mi?
Peki neden hakim ortağa satılıyor?
Fiyat nasıl belirlendi?
Bağımsız değerleme raporu nerede? YOK. ZAHMET EDİP HAZIRLAMAMIŞLAR.
Kardeşim bir gayrimenkul değerleme raporu kaç para? 500 Milyon TL’lik mal satılıyor – 200 bin TL’lik gayrimenkul değerleme raporu hazırlanmıyor.
Paraya mı kıyamadılar yoksa başka bir şey mi var diye düşünüyor insan.
Hadi taş çatlasın 500 bin TL olsun o rapor. Niye bir rapor dahi hazırlanmıyor – apar topar ana ortağa satış yapılıyor?
Bu satış şirketin lehine mi, patronun lehine mi?
Yatırımcının Malı Kimin?
Halka açık bir şirkette varlıklar artık sadece patronun malı değildir.
Orada küçük yatırımcının da hakkı vardır.
Şirketin arsası, binası, fabrikası satılıyorsa yatırımcı bilmek ister.
Neden satıldı?
Kaça satıldı?
Ederi bu muydu?
Daha yüksek fiyata satılabilir miydi?
Alıcı neden hakim ortak oldu?
Bunlar basit sorular.
Ama cevapları çok önemli.
SPK Bu İşe Bakmalı
Kaleseramik’te tablo ağır.
Hisse uzun süredir düşüyor.
Tipe dönüşüm duyuruları dikkat çekiyor.
Şirket varlıklarını hakim ortağa satıyor.
Küçük yatırımcı ise ekranda erimeyi izliyor.
Bir de yakın zamanda başlayan borçlanma furyası var şirkette. Akıllara zarar…
Bu tablo görmezden gelinemez.
SPK’nın bu işlemleri incelemesi gerekir.
Özellikle ilişkili taraf işlemleri ve varlık satışı açıklığa kavuşturulmalı.
Çünkü sermaye piyasasında güven böyle sağlanır.
Bakın bu tarz eylemler Borsa İstanbul’da iyice çığırından çıktı. Bunun birkaç örneğini daha gördük yakın zamanda.
Halka açık bir şirket öyle kafasına göre hakim ortağa malını fabrikalarını SA-TA-MAZ. Bu satılan varlığın belirtilen fiyat olup olmadığına karar veren kim? Kafana göre fiyat biçerek ilişkili tarafa varlık satamazsın.
Bu çok hassas bir konudur. Başka bir ülkede olsa ortalık ayağa kalkar.
Burada yapılacak en ufak bir hata, bir ihmal veya suistimal, sermaye piyasasının geliştiği başka bir ülkede olsa HAPİS CEZASI GEREKTİREN MALİ BİR SUÇ SAYILIR.
Şu işi ABD’de yapsan geçmiş olsun. Bir de özellikle “özenle seçilmiş” koğuşlara gönderilirsin.
Sen halka açık şirketinin malını fabrikasını kendi üzerine geçiriyorsun. Ortada ne bir değerleme raporu var ne bir fiyat belirleme var.
Bu işlem piyasa koşullarına uygun mu değil mi konusunu değerlendirebilecek en ufak bir eylem girişim yok. Kurumsallık sıfır.
Sonuç
Kaleseramik sıradan bir hisse düşüşü hikâyesi değil.
Burada ciddi soru işaretleri var.
Halka arz sonrası sert yükseliş.
Ardından yıllarca süren düşüş.
Sürekli tipe dönüşüm duyuruları.
Hakim ortağa yapılan varlık satışı.
Yatırımcı bunu sorgulamakta haklı.
Kaleseramik’te mesele artık sadece “hisse düştü” meselesi değildir.
Mesele şu:
Halka açık şirketin varlıkları gerçekten halka açık şirketin ortakları için mi yönetiliyor?
Yoksa küçük yatırımcı yine sadece seyirci mi?
Sevgiyle kalın.
Sosyal medya hesaplarım:
Instagram: @turkeracikgoz
instagram.com/turkeracikgozz
Twitter (X): @Turkeracikgoz
x.com/Turkeracikgoz
Linkedin: https://www.linkedin.com/in/turkeracikgoz/
E-Mail: [email protected]
