2010’lu yıllarda halka arz edilen birçok şirketin patronları, Borsa’da yüksek miktarda pay satarak şirketlerdeki paylarını hızla azaltmış, ardından da ilgilerini kaybederek yeni işlere yönelmişti. Bu süreç binlerce bireysel yatırımcının mağduriyetine yol açınca Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) bir dizi düzenleme yapmış, pay satışlarına sınırlamalar getirmişti.
SPK’nın 3%’ü aşan pay satışlarında izin zorunluluğu ve yönetim imtiyazlarına yönelik kısıtlamaları sonrasında benzer örnekler azalmıştı. Ancak son dönemde Alves’te yaşanan pay satış süreci yeniden tartışma yarattı.
40 milyon lot, 1 milyar TL üzerinde satış
Alves’in ortaklarının Nisan–Ekim 2025 döneminde Borsa’da %25’i aşan pay sattığı, toplamda 40 milyon lotun üzerinde hisseyi elden çıkardığı görülüyor. Söz konusu rakamın piyasa değerinin 1 milyar TL’nin üzerinde olduğu belirtiliyor.
Pay satışlarının KAP açıklamalarında yer almasına rağmen, SPK iznine dair herhangi bir bilgi bulunmuyor. SPK’ya izin başvurusu yapılmadan bu kadar büyük bir satışın nasıl gerçekleştiği merak konusu oldu.
TSP yoluyla bypass iddiası
Borsadaki Toptan Satışlar Pazarı (TSP), büyük pay bloklarının piyasa dengesini bozmadan satılması için kullanılıyor. Alves ortaklarının bu pazarı kullanarak aynı kişilere 3 ayrı işlemde pay devri yaptığı, payların daha sonra borsada hızla satılabilir hale getirildiği ifade ediliyor.
Bu yöntemle SPK iznine takılmadan piyasaya satış yapılmış olabileceği iddiası gündeme geldi. Geçmişte benzer yöntemlerle satış yapan bazı patronlara SPK tarafından ağır cezalar uygulanmıştı.
Şirket büyürken patronlar küçülüyor
Alves, halka arz sonrası ciddi büyüme sergileyen bir şirket olarak dikkat çekmişti. Şirket yalnızca yeni fon girişi sağlamadı, aynı zamanda yüz milyonlarca liralık borçlanma aracı ve varlığa dayalı menkul kıymet (VDMK) ihraç etti. SPK, şirketin 3,7 milyar TL’ye kadar varlık finansman fonu ve 50 milyon dolarlık yurtdışı borçlanma aracı ihraç planlarına da onay verdi.
Ancak patronların şirketten çıkış eğilimi gösteren bu yüksek tutarlı pay satışları, “Büyüme şirketi mi yoksa çıkış hazırlığı mı?” sorularını gündeme taşıyor.
Zaman gösterecek
Sektör temsilcileri, SPK’nın duruma ilişkin inceleme yapıp yapmayacağına odaklanmış durumda. Patronların amacının şirketi büyütmek mi yoksa dışarıda başka bir yapıyı finanse etmek mi olduğu ise ilerleyen dönemlerde netleşecek.
