Enpara, borsada 190 TL işlem fiyatıyla başladığı ilk gününde 2,37 trilyon TL’lik piyasa değerine ulaştı. Bu değerleme, Türkiye’nin en büyük sanayi şirketlerinden biri olan Aselsan’ın yaklaşık 1,55 trilyon TL seviyesindeki piyasa değerinin neredeyse iki katına işaret ediyor.
Mevcut fiyatlama yalnızca sanayi şirketleriyle değil, bankacılık tarafında da dikkat çekici bir ayrışma ortaya koyuyor. Enpara’nın bağlı olduğu QNB (QNBTR) hisselerinin piyasa değerinin de üzerinde bir seviyeye ulaşılmış durumda.
Bu sıra dışı değerlemenin arkasında ise teknik ve piyasa dinamikleri öne çıkıyor. QNB hisselerinde daha önce gerçekleştirilen geri alımlar nedeniyle dolaşımdaki pay miktarının oldukça sınırlı kalması, fiyat oluşumunu doğrudan etkileyen temel unsur olarak gösteriliyor. Düşük serbest dolaşım oranı, sınırlı sayıda işlemle fiyatın hızla yukarı taşınabilmesine zemin hazırlıyor.
Piyasa uzmanları, bu tür durumlarda fiyatın şirketin temel finansal büyüklüklerinden ziyade arz-talep dengesizliğiyle şekillenebildiğine dikkat çekiyor. Özellikle dolaşımdaki payın düşük olduğu hisselerde, görece küçük işlem hacimleriyle sert fiyat hareketlerinin görülebileceği ve bunun sağlıklı bir değerleme göstergesi olmayabileceği vurgulanıyor.
Ortaya çıkan tablo, Enpara’nın mevcut piyasa değerinin klasik finansal rasyolarla açıklanmasını zorlaştırırken, fiyat oluşumunda likidite ve dolaşım oranının belirleyici rolünü bir kez daha gündeme taşıdı.
